比特币跌破5万美元大关是短期持有者失去冷静和恐慌的结果。这些人是游戏新手，无法应对高温，一有问题就开始倾倒硬币。

讽刺？比特币在市场上的主导地位比以往任何时候都更加强大，但这些紧张不安的交易员的行为造成了不必要的混乱。Glassnode的数据显示，自2022年11月以来，比特币的市场份额从38%攀升至56%。

与此同时，以太坊、稳定币和山寨币的份额已经缩水。以太坊的份额从16.8%降至15.2%，而稳定币的份额从17.3%暴跌至7.4%。Altcoins的表现也好不到哪里去，从27.2%下降到21.3%。

资本流入和市场变化

让我们把它分解一下。资本不断流入比特币、以太坊和稳定币，尽管自3月份的ATH以来，市场总体上已经萎缩。只有大约三分之一的交易日出现了比平时更多的资金流入，但这仍然是一个不错的迹象。

有趣的是买方与卖方指标的转变。这些数字告诉我们资金在哪里流动，人们是在购买更多的稳定币，还是在抛售他们的比特币和以太坊。

当市场达到ATH时，抛售压力开始缓解。自2023年6月以来，我们首次看到一些看涨走势，每天净流入约9180万美元。但短期持有者已经造成了损害，他们受到惊吓，开始抛售资产。

Glassnode表示，这种过度反应是一个教科书式的案例，说明了为什么这些持有者需要冷静下来。另一方面，长期持有者一直在投资银行。

他们每天以1.38亿美元的稳定利润获利，平衡了供需。这使市场没有完全崩溃，但也使价格相对持平。

市场行为

当你观察长期持有者的已实现损益率时，你会发现他们仍然做得很好，即使他们已经开始放缓获利回吐。

在ATH期间，这一指标达到了顶峰，类似于我们在2013年和2021年等之前的市场峰值中看到的情况。现在它已经冷却了，这很好，因为这意味着我们不会像2017-2018年那样直接进入熊市，当时一切都陷入了地狱。

长期持有者仍然坐得很好，平均利润率约为75%。他们的支出已经放缓，这意味着他们正在持有硬币，而不是在恐慌中抛售。

这种HODLing行为是一件大事，因为它表明这些投资者相信比特币的长期价值。

短期持有者现在感觉到了热度。短期持有者市值与实现价值（STH-MVRV）比率已降至1.0以下，这意味着这些近期买家中的大多数都处于亏损状态。

通常，在牛市期间，你会期待这样的短暂下跌，但如果持续下去，可能会引发全面的恐慌性抛售。这正是我们所看到的。

随着这些短期持有者开始意识到自己的损失，抛售的预期也在增加。该组的支出产出利润率（STH-SOPR）也降至1.0以下，证实了许多这些硬币正在亏本出售。

这就形成了一个反馈循环，在这个循环中，他们卖出的越多，价格下跌的越多，导致更多的恐慌性抛售。